細行報告 —— 我們如何發掘10倍股，必讀(五)

昨天JP Morgan發了 Lumentum 和 Coherent 的兩篇最新報告。最值得重視的，不是又上調了多少目標價，而是對產業邏輯的判斷開始變得更清晰：AI 資料中心對光的需求，已經不只是傳統模組的量增，而是在向 CPO、OCS 和 scale-up 互連全面擴散。

Lumentum 代表的是更強的獲利彈性，Coherent 代表的是更寬的產品覆蓋和更深的垂直整合；兩家公司路徑不同，但都在指向同一個趨勢——光通訊正在從「配套環節」走向 AI 基礎設施裡的核心價值層。

誰能同時掌握關鍵裝置、產能和系統級卡位，誰就更有機會在下一輪產業擴張中真正把價值量吃下來。

Lumentum：通往 25 美元以上每股盈利能力的路徑正在變得越來越去風險化，而且隨著多條增長通道同時拓寬，上行空間仍然充裕。