細行報告 —— Nvidia 5月財報預測深度分析(二)

除了產品節奏，更值得關注的，是Nvidia客戶結構的變化。這一變化，正在重新定義它的成長路徑與市場定位。

第一層，是傳統的超級雲端客戶。它們仍是Nvidia收入的壓艙石，也是在宏觀不確定性下，最具穩定性的需求來源。

2025財年，Meta 將AI相關資本支出上調至640億至720億美元，微軟預估將投入800億美元，年增52%，Google也預估達750億美元，主要流向AI資料中心建置。這些持續的高投入，是支撐分析師對Nvidia短期財測保持樂觀的核心邏輯。

第二層，是快速崛起的 Neocloud 客戶。 這些平台不自研模型，而是專注於建立基於NvidiaGPU的標準化算力網絡，將AI能力以「服務」形式提供給中小型模型公司、AI創業團隊和垂直場景用戶。